La consulenza finanziaria

La consulenza finanziaria può riguardare diversi aspetti degli investimenti, come la definizione dell’asset allocation, la selezione degli strumenti, la valutazione dei rischi e la gestione del portafoglio.

Il processo di investimento

Le fasi principali

Il processo di investimento richiede una pianificazione attenta e una buona conoscenza del mercato finanziario, per identificare gli investimenti più appropriati a raggiungere i propri obiettivi.

• Identificazione degli obiettivi finanziari: definire gli obiettivi aiuta a scegliere la strategia più appropriata.
• Analisi della situazione finanziaria: esaminare la situazione attuale e l’orizzonte temporale per definire il livello di rischio sostenibile.
• Definizione della tolleranza al rischio: in base a situazione e obiettivi, per definire la strategia più adatta.
• Classificazione dell’universo investibile: per regione geografica, settore, capitalizzazione, rating creditizio, così da individuare le opportunità e costruire un portafoglio bilanciato.
• Asset Allocation Strategica: la suddivisione a lungo termine tra classi di asset (azioni, obbligazioni, monetario, immobili…), per creare un portafoglio equilibrato che ottimizzi il rendimento atteso in base al profilo di rischio.
• Asset Allocation Tattica: la modifica periodica dell’allocazione in base alle condizioni di mercato e alle previsioni, per sfruttare opportunità di breve termine e gestire il rischio.
• Selezione degli strumenti finanziari: scegliere gli strumenti più appropriati per implementare l’allocazione.
• Ribilanciamenti: regolare periodicamente l’allocazione per mantenerla in linea con quella originale.
• Risk management (monitoraggio, reporting): monitorare regolarmente il portafoglio per verificare che produca i risultati desiderati.

Le asset class

Le asset class sono categorie di investimento che rappresentano diverse classi di attività finanziarie. Le principali sono:

• Monetario: investimenti a breve termine, basso rischio e basso rendimento (depositi a breve, titoli di Stato a breve scadenza, fondi monetari).
• Obbligazionario: strumenti a reddito fisso emessi da governi, imprese e altre entità; rendimento predefinito ma soggetto a rischio di credito e di tasso.
• Azionario: azioni di società quotate; profitto da rivalutazione e dividendi, ma soggetto a rischio di mercato e volatilità.
• Materie prime: petrolio, gas, metalli preziosi, prodotti agricoli; diversificazione e copertura dall’inflazione.
• Oro: oro fisico o strumenti collegati; bene rifugio e assicurazione contro instabilità economica e svalutazione.

Le asset class hanno caratteristiche specifiche di rendimento e rischio: una selezione adeguata può aiutare a raggiungere gli obiettivi mantenendo un livello di rischio appropriato.

I tipi di rischio

Rischio di credito (o rischio emittente): la possibilità che una controparte non adempia agli obblighi di rimborso di interessi o capitale. È misurato dallo spread di credito, cioè la differenza tra il rendimento di un bond rischioso e quello di un bond senza rischio con scadenza simile.

Rischio di tasso di interesse: la possibilità che un aumento dei tassi porti a una diminuzione del valore delle obbligazioni a tasso fisso, perché gli investitori preferiscono le nuove emissioni con tassi più alti. In generale, maggiore è la durata dell’obbligazione, maggiore è il rischio di tasso.

La duration è una misura della sensibilità del prezzo di un’obbligazione (o di un portafoglio) alle variazioni dei tassi, espressa in anni. Maggiore è la duration, maggiore la sensibilità: un’obbligazione a 20 anni con duration di circa 10 anni, a fronte di un rialzo dei tassi dell’1%, perderebbe circa il 10%; una a 2 anni con duration di circa 2 anni perderebbe solo circa il 2%. È quindi un’importante misura del rischio di mercato.

Il rendimento a scadenza (Yield to Maturity, YTM) è il tasso di rendimento effettivo che si otterrebbe mantenendo lo strumento fino a scadenza, tenendo conto di tutti i flussi di cassa (cedole e restituzione del capitale). È spesso usato per valutare il valore relativo di diverse obbligazioni o ETF obbligazionari; assume il reinvestimento dei flussi allo stesso tasso ed è un’indicazione teorica.

Rischio di mercato: la possibilità che il valore di un’attività diminuisca a causa di fluttuazioni di mercato o eventi economici (tassi, cambio, normative, tendenze globali, eventi politici, prezzi delle materie prime, volatilità). Si gestisce con diversificazione, strumenti di copertura (futures, opzioni) e analisi del mercato.

Alcuni indicatori di rischio

Volatilità: misura della variazione del valore di un portafoglio nel tempo (deviazione standard della performance rispetto al rendimento medio). È influenzata dalla composizione, dalla volatilità degli asset e dalle loro correlazioni. È un indicatore importante del rischio a cui sono esposti gli investimenti.

Value at Risk (VaR): esprime la massima perdita attesa che un portafoglio o un asset potrebbe subire in un determinato intervallo di tempo, a un certo livello di confidenza. Ad esempio, un VaR del 5% a 1 giorno pari a 1.000€ significa che c’è una probabilità del 5% di subire una perdita di 1.000€ in un giorno. Ha alcune limitazioni, come la difficoltà di calcolo in situazioni di mercato estreme.

La selezione degli strumenti

Definita l’allocazione ottimale, occorre scegliere gli strumenti per implementarla. Considerazioni chiave:

• Liquidità: se si prevedono aggiustamenti tattici regolari, gli strumenti devono essere abbastanza liquidi da consentire operazioni rapide ed efficienti senza costi eccessivi.
• Diversificazione: anche all’interno delle classi di asset selezionate, per ridurre il rischio specifico.
• Costi: i costi di gestione erodono i rendimenti nel tempo; minimizzarli aiuta a massimizzare i rendimenti netti.
• Trasparenza e semplicità: strumenti trasparenti nella struttura e nel funzionamento riducono i rischi aggiuntivi e permettono di conoscere il portafoglio sottostante.

Scegliere strumenti passivi come gli ETF può aiutare a ridurre i costi di gestione, garantendo maggiore efficienza e un maggior potenziale di guadagno nel lungo termine. Approfondimenti sui prodotti: I fondi comuni di investimento, La previdenza complementare in Italia, Le assicurazioni sulla vita, Gli ETP.

Il ribilanciamento del portafoglio

È importante ribilanciare il portafoglio perché l’asset allocation originale può cambiare a causa delle fluttuazioni di mercato, portando a una diversificazione non più ottimale e a una maggiore esposizione ad alcuni rischi. Il ribilanciamento adegua la composizione per riallinearla alla distribuzione originale: si vendono gli asset che hanno superato le aspettative e si acquistano quelli che hanno sotto-performato. Può essere fatto a intervalli regolari o in risposta a eventi di mercato, e può servire anche per decisioni strategiche (aggiungere o rimuovere asset class) o per adattare il portafoglio a cambiamenti della situazione dell’investitore.

Il risk management del portafoglio

Gli investimenti comportano sempre un certo grado di incertezza e di rischio: un’adeguata gestione permette di limitare l’impatto delle perdite e preservare il capitale. Il processo si compone di più fasi:

• Identificazione del rischio: individuare i fattori che possono influire sul rendimento (volatilità, rischio di credito, di tasso, di cambio).
• Valutazione del rischio: analisi quantitativa e qualitativa per determinarne entità e conseguenze, definendo un limite massimo di esposizione per ogni fattore.
• Gestione del rischio: misure per limitare l’esposizione (diversificazione, strumenti di hedging, adeguamento dell’asset allocation), con monitoraggio costante.

Reportistica

La reportistica di portafoglio consente di avere una panoramica completa su posizione e performance degli investimenti: è un aspetto fondamentale della gestione del patrimonio, perché permette di prendere decisioni più informate e di valutare l’operato di consulenti e gestori. Una buona reportistica dovrebbe evidenziare:

• La scomposizione per asset class, per comprendere la diversificazione tra categorie di attività.
• La scomposizione per valuta, per capire l’esposizione alle diverse valute e il loro impatto.
• La scomposizione per sub asset class, per un’analisi più dettagliata.
• La scomposizione per strumento, per valutare i singoli titoli e la loro incidenza.
• Un’analisi della rischiosità (VaR, volatilità, shortfall, limiti di concentrazione).
• Il rendimento nel periodo, confrontato con un benchmark di riferimento.

In generale, una reportistica completa e accurata è essenziale per la gestione efficace degli investimenti e la mitigazione del rischio.

Domande frequenti

Riferimenti utili: OCF. Fonti e riferimenti utili: approfondimenti correlati su prodotti e costi. Queste informazioni hanno scopo educativo e carattere generale: non costituiscono consulenza personalizzata. La situazione di ognuno è diversa — per decisioni concrete, verificate sempre il vostro caso specifico con un professionista.